瑞银：GFMS报告对黄金发出警告

    以下是瑞银(UBS)4月15日公布的报告：
    金属研究机构GFMS周三发布了《2010年黄金调查报告》。该机构认为金价在2010年将走强--黄金价格今年将升至1,300美元/盎司，底部位于1,050美元/盎司--其中期评估偏于谨慎。GFMS表示，"由于黄金首饰净需求仍旧疲软，黄金不大可能马上反弹，金价的反弹可能需要一年或更长时间。"
    GFMS更为重要的警告是，"2009年投资需求自1980年以来首次超过珠宝加工对黄金的需求"。不过，相比于铂金和钯金，黄金的供需对其价格的影响较小。总之，几乎所有已开采出的黄金目前仍旧以某种形式存在，全球目前黄金总量维持在16.56万吨。
    事实上，投资对黄金价格的影响较过去更为显著，而且现在和将来均将是影响金价的主要因素，其地位难以撼动。GFMS指出，通胀、货币担忧以及主权债务水平等因素将触发投资者将资金进一步流向黄金，但GFMS同时建议，除非"通胀这一魔鬼从瓶子中逃出、而且/或者出现全面的美元危机、黄金的投资需求因利率的上升而减退，加之黄金的避险需求因经济环境的进一步稳固而下降"，否则黄金的涨势不会结束。相信投资者需求将令黄金价格难以维持在当前纪录水平，GFMS认为，黄金目前的价格平衡是"非典型"和"不可持续"的，因此金价未来突破1,300美元非常可能。GFMS还表示："越来越多的证据显示，反弹将进入黄金大牛市的最后阶段。"
    GFMS确定了2009年黄金主要基本面特征，即：黄金首饰消费量降至1,759吨的21年低位；碎金供应量升至1,674吨的纪录高位，供应量的上升主要集中在第一季度，且占到黄金总供给量的近40%；全年黄金投资量较2008年上升1,100吨，其中第一季度资金主要流入ETF产品。官方部门净卖出量下降超过80%，而黄金开采供给升至6年来的最高水平。
    有关2010年截至目前的金市活动，GFMS指出，碎金供给已非常有限--与2009年第一季度情况截然相反--而且黄金首饰需求正在上升。相比之下，"黄金的投资水平将较去年同期更高"，ETF的投资需求在今年非常明显，尽管纽约商品期货交易所(Comex)净黄金多头头寸正触及纪录高位。由于预期投资者投资兴趣在今年下半年将回升，加之碎金供给也将在下半年出现上升，GFMS因此预计，2010年黄金总供需量将接近2009年水平。
    GFMS分析清楚的表明，如果投资者兴趣开始减退，实物黄金市场将扮演更为重要角色。我们认为，今年的黄金实物市场要看中国，中国去年的实物黄金需求量上升了8%，从而抑制了全球黄金首饰需求的下降趋势。不断上升的收入水平、通胀的担忧、财富的储藏、投资的多样化、黄金饰品零售商店的扩张以及人民币的潜在升值都将成为推动中国今年黄金需求量上升的因素。