全球金价两年涨一半全是股市“惹的祸”

    伊拉克的前线暂时还没有开战的迹象，可是国际市场上的黄金价格却已率先暴涨，最近还一度上扬到接近每盎司３９０美元的水平。黄金这一传统的避险和保值工具，突然间又像出土文物那样，重新回到人们的记忆中。
　　在目前低利率、低通胀的年代，已经“淡出”舞台多年的黄金，之所以再度成为市场的焦点，重新吸引投资者的注意，市场上理论不少，经济师的观点也各不相同。
　　有些分析员认为，战争的阴影越长，国际局势越紧张，黄金的保值功能就越凸显。而另一套流行多年的说法是，金价通常会和美元币值成反比，从去年３月起美元由强转弱，刚好为黄金的回升创造机会，使黄金能够“破土而出”。
　　但是，专攻黄金市场的基金经理帕尔米多，却根据美国前财长、经济学家萨默斯的研究成果，发展自己的黄金理论。他认为，真正左右金价的不是美元，而是股市。
　　根据帕尔米多的观察，自１９８８年以来，金价基本上便同标准普尔５００指数南辕北辙。因此，当华尔街股市越涨越高，金价却像兵败如山倒。从１９９４年开始，当华尔街步入空前盛世，金价便每况愈下。同样的道理，从２０００年中旬开始，随着美国股市由牛转熊，黄金却转身成为市场的新贵。
　　摩根士丹利首席投资策略师比格斯原本对黄金持悲观看法，可是两年前他完全认可帕尔米多的理论，从此看好黄金。他认为，从过去的经验，只有１８％被开采的黄金是掌握在投资机构手里，总值大约是２０００亿美元，这和资本市场总值约６０万亿美元的资金相比，简直微不足道。因此，处于目前股票和债券回报率偏低的周期，无论作为货币后盾或者是投资用途，黄金的需求量都会逐步上升。他认为，在目前经济情况恶劣时期，投资黄金反而有机会取得１５％的回报率。
　　当然，并不是所有的经济学家都认为黄金从此就可飞上云霄，连比格斯也不例外。大华银行的基金经理王德杰便认为，当波斯湾战火一开，金价可能暴涨到每盎司４００美元的价位。不过，根据１９９１年波斯湾战争的经验，金价或许便将转头回跌。而且，如果美国旗开得胜，金价还可能下挫到每盎司３３０美元至３５０美元的水平。
　　就技术面而言，自１９９１年波斯湾战争后便黯然失色的黄金，在沉寂长达八年之后，先在１９９９年８月下跌到每盎司２５２美元，创下２０年来的最低水平，继而在２００１年２月重返每盎司２５４美元的价位，形成双底的形态，从此故事改写。
　　自２００１年初至今，黄金现货便从每盎司２５０美元附近逐步回升，在两年间涨到接近每盎司３９０美元的价位，升幅超过５０％。而同期间，纽约股市却下挫２７％。
　　基于黄金已形成双底的形态，这一轮很有机会上探每盎司４２０美元至４３０美元的价位，距离目前的水平并不太远。但如果波斯湾开战，黄金很可能便结束它目前的使命，再度从灿烂归于平淡。是否如此，我们很快见分晓。