黄金动荡凸显价值 危难之时方显英雄本色

　　日渐式微
　　40多年前，经济学家特里芬在其成名作《黄金与美元危机》中曾写到，黄金非货币化之后，金价将一落千丈，黄金将随处可用，牙科医生可以用它来补牙。尽管从20世纪70年代以后，黄金已经退出了货币的舞台，但是它的作用仍然挥之不去。尽管现在黄金更多地作为商品被用于工业用途和首饰业，但是它随时愿意担任货币的替身。如果你看到了黄金的幽灵，那么一定是因为被附体的货币出现了病症：要么是高涨的通货膨胀，要么是剧烈波动的汇率。20世纪80年代初期，美国经济为高涨的通货膨胀所困，利率也随之攀高，这导致投资者纷纷看好作为防范通货膨胀工具的黄金。加之当时苏联入侵阿富汗，大有第三次世界大战一触即发的阵势，于是金价一路飙升，创造了800美元1盎司黄金的历史纪录。
　　然而，从80年代中后期开始，随着美国通胀率回落和冷战的结束，黄金的价格就开始逐渐下跌。西方世界进入了一个低通货膨胀的时代，各国的汇率也基本保持相对稳定的走势。同时，由于黄金非货币化大局已定，各国中央银行先后向市场抛售大量黄金储备，直接打击了黄金价格。现在各国中央银行更加看重国际储备的收益，但是黄金储备只有在实际利率为负，尤其是高通货膨胀的时候才能有较高的收益率。随着全球经济进入低通货膨胀时期，黄金的这一独有魅力已经难以再有展现的机会。
　　既然黄金收益率日益低于股票、债券等有价证券，以黄金为结算手段又难以满足互联网时代交易日益电子化的要求，而黄金的储备成本又是最高的，各国中央银行当然要把黄金换成更有活力的储备和投资品种。比如英国政府宣布将在今后几年的时间内将黄金储备从725吨减至300吨。瑞士中央银行也根据国民投票结果，宣布将瑞士法郎与黄金脱钩，并准备在今后10年内把瑞士近2600吨黄金储备减少一半。国际货币基金组织也曾经为筹集给穷国减债的资金而抛售黄金储备。值得注意的是，俄罗斯《独立报》曾经指出，西方抛售黄金储备有政治企图，美国希望“置黄金于死地”，让美元取代黄金成为国家货币的保障，进而把整个世界金融控制在自己手中。
　　危难之时方显英雄本色
　　到1999年，黄金价格已经跌到252美元1盎司的低点。据说全世界每盎司黄金的平均生产成本大约为260美元，这意味着黄金价格已经低于其生产成本。许多黄金生产国为此受到沉重打击。南非有40%的金矿濒临歇业，8万名矿工面临失业。然而，最近我们又看到了黄金的幽灵。2002年以来黄金价格一路飙升，截至6月4日，黄金价格总共上升了18%，而同期的标准普尔500指数却下跌了9.4%。纽约商品交易所八月份的黄金期货价格最高达到了每盎司331.5美元，是近五年来的新高。
　　影响当前黄金价格提高的主要因素包括：(1)中东局势恶化等事件带来人们对于国际安全和世界经济的担心。最近发生的一系列事件充分证明冷战后的世界可能会更加不太平。印度和巴基斯坦重新开战，刚刚有了眉目的中东和平进程随着以色列军队围困阿拉法特和巴勒斯坦青年的“人肉炸弹”频频爆炸而陷入僵局，投机商和基金把部分资金分流到黄金市场以求保值。美国黄金专家卡普兰更是在4月21日的报告中说，投机基金、日本投资者及生产商的空仓回补已经充填了过去一年金价的低谷，这是在为牛市做准备。
　　(2)美国经济复苏的前景仍不明朗。尽管美国公布的今年第一季度GDP数据同比增长5.8%，绝大多数经济学家认为美国经济今年将出现复苏，但是笼罩在美国经济头顶的片片乌云仍然存在：随着美国联邦储备连续降息，美国广义货币的供给量连续两年高速增长。自尼克松政府取消金本位制以来，美国的货币供应从未增加这么快，这不由得让人们担心通货膨胀是否会卷土重来；整个美国经济在很大程度上是依赖于过度负债，美国的非金融公司已经欠下45000亿美元的债务，其中2／3是在过去5年中欠下的。同样在过去5年内，家庭债务增加了将近60%，总数达到65000亿美元。大量累积债务的后果只可能是，要么因不堪债务负担而破产，要么饮鸩止渴，因过度发行货币而陷入通货膨胀；到目前为止，美国经济中最令人担忧的指标仍然是企业盈利前景不容乐观，加之前一段爆发的安然事件，充分暴露了美国股票市场的潜在风险，动摇了人们对美国股市的信心，所以即使第一季度美国的经济数据好得出乎人们预料，但是美国股市仍然按兵不动，没有上涨的迹象，使资金加速进入黄金市场。而美元从今年以来出现的下跌也是人们对美国经济担心的表现。
　　(3)主要西方国家汇率异常波动。从2001年底以来，日元突然大幅度贬值，引起了世界各国的普遍关注。今年4月份之后，日元又出现了升值的现象，在区域经济联系日益密切的今天，日本在东亚经济中举足轻重，日元的异常波动势必对整个东亚地区甚至世界经济带来负面影响。更令人担心的是，自克林顿总统以来的强势美元政策是否能够持续下去。自1997年以来，美元升值了27%，美元升值有助于美国源源不断地吸引国外资金支持本国的投资，弥补本国的贸易赤字和巨额债务，但是，正如莫迪利安尼和索洛的一篇文章所指出的，对外负债的负面影响在于注定要受制于人。一旦持有美元资产的海外投资者和其他国家政府对于美元失去了信心，美元的神话就将破灭。对于投机者来说，黄金将是他们借以喘息和静观局势的小山包，一旦局势明朗，他们就将毫不犹豫地冲入山下的战场。总之，黄金价格的高涨清晰地说明了当前国际金融形势中的不稳定性。树欲静而风不止，只要国际金融市场上仍然充满着不确定因素，黄金的身价必然会被提高。
　　好淡不一
　　对未来金价持乐观态度的情况大有人在。有的技术分析人士甚至指出，黄金价格有可能抬高到1700美元1盎司。乍看起来，这种预言很有点耸人听闻的意味，但是为什么不可能呢？比照一下美国的股市，道琼斯指数从1982年的低点算起，在15年的时间内上涨了将近11倍。1700美元1盎司的天价也不过是黄金历史最高纪录的两倍。不过，目前大多数的市场预测都对黄金价格上涨持谨慎的乐观态度。多数有关机构对今年金价的平均预测值，目前多数在每盎司300美元以下，低于现在的市场价格。对黄金价格上涨持谨慎态度的主要理由是：最近发生的金价上涨实际上并非因为很强的制造业需求；在过去十年间金价每次上涨都无法持续；现存的大量黄金存货很容易投到市场上来；金价高也会诱使持金者抛出黄金等等。