2010年世界黄金价格依然乐观 易涨难跌

    随着美元在货币体系中的地位遭到质疑，从美国国家利益出发的战略考虑和策略选择，美元偏弱走势可能性很大；发达经济体会维持低利率政策较长时间，通胀风险累积将刺激资产价格上涨，资金寻求保值的需求存在并可能增大；央行购买黄金的示范效应或许成为阶段性黄金价格的推涨因素。因此，2010年黄金价格依然乐观，易涨难跌。国际金价预计以每盎司1100美元为中轴，价格重心较2009年上移。如果以上因素反应较强，或者地缘政治局势出现阶段性紧张，金价将挑战下一个重要技术高点每盎司1350美元。
      　　                     黄金市场基本面分析
      　　                      黄金供需状况
    世界黄金协会的数据显示，截至2009年第三季度，全球黄金供给2958吨，需求2571吨，供大于需387吨；而2008年前三季度供给2537吨，需求2791吨，需求大于供给254吨。2009年前三季度黄金首饰和工业需求为1508吨，金条、金币及其他投资性需求为1063吨；而2008年前三季度首饰和工业需求为2048吨，投资性需求为743吨。
    数据显示，2009年黄金的总需求较2008年同期下滑8％，而且转为供大于求的局面。从结构来看，2009年前三季度首饰和工业需求下滑明显，较2008年同期下降26.37％；投资性需求增长较快，较2008年同期增长43.07％。
      　　                       国际政治形势
    当前地缘政治局势总体上趋于缓和。2009年，全球倾力拯救经济衰退，国际政治局势比较缓和，没有给国际金价带来大的影响。影响金价波动的地缘政治因素往往是围绕石油资源的冲突或是世界性的、大的冲突或战争。
    从目前国际政治形势来看，未来一段时间预计会相对缓和。虽然主要发达经济体经济衰退最坏的时期已基本过去，但经济的真正复苏还需要时间和政策配合。不过，由于中东问题复杂，偶尔的冲突不可避免，伊朗核问题、阿富汗问题也存在一些政治敏感性和不可预测性，这些问题如果爆发出来，可能会导致地缘政治局势紧张。总体上，地缘政治在未来一段时间不是影响金价的首要和主导因素。
      　　                      国际经济形势
    2009年第三季度，美国GDP年率初增长3.5％，预期为增长3.3％，为美国经济一年多来首次出现季度增长；日本该季度实际GDP季率增长1.2％，折合成年率为增长4.8％，大大超出此前预测；欧元区经济复苏较为迟缓，欧元区该季度GDP年率下降4.1％，超过预期水平。
    从美国等主要经济体的经济数据可以看出，受金融危机影响严重的经济体，其经济衰退最坏的时期基本已过去，经济开始处于复苏的边缘。当然，经过这次金融危机的重创，经济的真正复苏是漫长的过程。目前，美国失业率高企，民众消费仍趋于谨慎，这成为实体经济全面复苏的一大绊脚石。但市场看到了恢复的信心，只要不出现危机的第二次冲击，经济复苏会慢慢显现。
    需要注意的是，一系列史无前例的救助计划向市场注入巨额流动性资金后给经济带来的可能后果。如此巨大的流动性资金注入市场，推升资源类商品价格，最终促使通胀风险累积，市场对通胀的预期加强，通胀压力显现。
      　　                      国际金融形势
    美国联邦基金利率自调至历史最低位0％～0.25％之间，日本利率调至零，欧洲央行将基准利率调低到1％后，已维持了很长一段时间。虽然此前澳大利亚央行两度加息，但从最近英国央行、欧洲央行利率会议结果及会后声明来看，它们仍将维持目前的低利率水平。美联储主席伯南克一再强调，将让目前的低利率保持一段较长时间。
    主要国家仍维持低利率，原因在于虽然经济衰退最坏的时期已过去，但离真正复苏还有很大距离。庞大的流动性资金流入金融市场，推升股市和商品价格。由于失业率不断攀升，消费者信心尚未完全恢复，目前经济复苏的基础并未牢固。只有当流动性资金从金融市场转入实体经济，实体经济真正复苏起来后，就业状况慢慢好转，消费信心逐步增强，才说明经济复苏的基础变得稳固，经济走上了真正的复苏之路。所以，在接下来的一段时间内，金融市场流动性预计仍会维持宽松局面。
      　　                           国际投资
    国际投资也是影响金价走势的主要因素之一。从历史数据来看，全球性流动性资金与金价存在一定的正相关关系。游资具有以短期资本形式存在、追求高利润、没有固定投资领域等特点。当利率普遍较低时，短期资本机会成本低，这时资金会选择收益高的领域。美国联邦基金利率调低至近零水平后，资金纷纷转向欧元等高收益货币，导致欧元等货币大幅升值，美元持续贬值。
    资金逐利原则使得大量资金同时追逐商品和黄金。从2009年下半年的金价上涨来看，由于季节性消费不旺，推动金价上涨的因素多为美元持续走软和通胀预期，资金选择黄金作为避险品种，寻求高收益。这从世界黄金协会公布的2009年前三季度黄金投资性需求较2008年同期大幅增长中可见一斑。由于美联储一再强调美国将维持低利率较长一段时间，通胀风险在逐步累积，多家央行有继续增持黄金的倾向，因此，2010年黄金仍然是资金高度关注的品种，这股力量将在金价调整时形成支撑，同时对金价上涨形成推动力。
      　　                   黄金市场后市展望
    最近一段时间，猜测2010年的金价区段已经成了各权威机构最乐此不疲的事情。摩根大通的预测是，2010年初金价升至每盎司1050美元至1100美元之间；德意志银行的预计是，金价在2010年将会稳固在每盎司1100美元以上，该银行全球市场分析师高登表示，支持2010年黄金市场价格的一个重要因素是全球黄金的供求关系，总体上看，供应量跟不上需求的上行。另外，中信证券也认为，2010年第一季度，金价在美元的反弹走势影响下，将继续在1000美元大关上方附近积蓄动能。随着宽松货币政策的继续实施，在第二季度因流动性增加导致的通胀预期或再度抬头，将使金价站上每盎司1200美元。
    在一系列看多的机构中，巴克莱银行的研究报告最为乐观，称由于全球各大央行继续维持极低的利率水平，预测2010年上半年商品市场的投资需求将继续保持强势，黄金价格到2010年年中之前可能触及每盎司1500美元，且在黄金的带动下，未来两个季度里，贵金属价格将大幅反弹。
    综合看来，后市影响金价的核心因素主要体现在以下几个方面：
    第一，发达经济体还会维持低利率一段时间，流动性宽松局面将继续，这会令通胀风险逐步累积，并最终显现出来。2010年，通胀预期增强将成为市场关注点或成为炒作点。
    第二，美元尽管会有回升，退出计划的提出和执行会给其带来支持，但如果美国经济真的稳步复苏起来，美元贬值将是可以预见的情况。美国要推行新能源和低碳经济，美元配合维持偏弱走势是其策略选择。
    第三，金融危机爆发后，全球通过注入巨额流动性资金救市，各国都会看到这一举措给市场带来的后果。同时，美元在国际货币体系中的地位也受到影响，一些国家央行对黄金产生购买意愿。2010年预计还会有央行继印度央行之后购买黄金，央行购买黄金在市场中引起的示范效应对金价的影响将大于购买黄金本身的意义。
    第四，全球黄金投资性需求将继续保持上升趋势，2010年这种势头或许会进一步加强。2009年前三季度，黄金各种投资性需求较2008年同期增加40％还多。2010年投资性需求增长将主要来自货币贬值、通胀风险累积以及投资组合考虑等方面。来源：中国国土资源报